(轉)《壹週刊》 第976期 一位基金經理的告別信 分享

壹週刊》 第976期

　　文：蔡東豪
　　
　　月亮基金創辦人兼投資總監John Chan，寫這封信給他的基金客戶，通知他們基金即將關閉，壹傳媒(00282)主席黎智英是客戶之一。得到黎先生同意，這封信在《壹週刊》刊登。月亮基金是在2006年成立的對沖基金，2006年和2007年基金表現分別上升25%和48%。2008年1月至9月基金下跌3%，9月至10月基金下跌65%。月亮基金最高峰的規模逾4億美元，扣除管理費和表現獎金，投資者不管何時投資月亮基金，結果都是虧損。而John Chan在2006年和2007年已收取共逾1億港元的表現獎金。

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　　Dear Jimmy,
　　
　　作為月亮基金的投資總監，我以迷失的心情向你道別。月亮基金在9月和10月經歷全球金融海嘯，基金表現遭受前所未見的負面影響，為此我向所有客戶道歉。我希望你能理解和接受我選擇在這時候關閉月亮基金的原因。
　　
　　兩年前遊說你投資月亮基金的時候，我向你講解我的投資信念︰我相信價值投資法，以合理價格買入優質股份，作中至長期持有，為投資者獲利；我相信紀律，只購入成交量達某指標的股份，確保出入有序；我相信中國經濟持續增長，由實幹型的管理層所領導的大中華企業可享受經濟成果。從我接觸投資的第一天開始，我以為「信念」和「紀律」再加上「耐性」和「眼光」，長遠而言，是投資必勝方程式。在我的20年投資生涯，這方程式確實從未令我失望。當然，這一切都是金融海嘯之前的經驗。
　　
　　對沖基金在金融海嘯民怨高漲的時候，是人見人憎的過街老鼠，所有負面的經濟問題都歸咎於對沖基金。到這一刻我依然不認為金融海嘯是由對沖基金引起，更不認為對沖基金在這危難中火上加油。不管是投資銀行或是傳統銀行，拿1元去做30元的生意，銀行管理層覺得是理所當然，監管者則視若無睹。這些銀行有沒有想過，當它們判斷錯誤，有多少人被拖累？當中有多少人是無辜的？各國政府動用數以千億元去救市，但沒有一分錢是用來注資對沖基金。
　　
　　我不是說笑，我外父只知道我從事投資工作，「對沖基金」這四個字從未在他面前出現過。我不想費神向一個不大懂得投資的老人家解釋對沖基金不是吸血鬼、壞孩子、輸打贏要的壞人。
　　
　　其實對沖基金經理跟一般的打工仔沒有分別，都是勤勤力力每日上班工作，運用專業知識賺錢，為家庭建立將來。
　　
　　當煤氣(00003)和中電(00002)可以在一天股價下跌一成半，我發現自己不再懂得投資。月亮基金持股最多的公司股份是偉易達(00303)，股價在金融海嘯曾跌破20元，其每股持現金是10元，我相信來年盈利跌幅有限；以去年業績計算，偉易達的PE是4倍，股息17%。最令我心寒的是，我已失去增持偉易達的信心：40元的偉易達我認為抵買，但在公司基本因素改變不大的情況下，我對現在20元的偉易達產生猶豫。出現這矛盾，錯不在偉易達，不在別人，錯在於我──我對自己的判斷能力信心不足，我掌握不到市場方向。
　　
　　Jimmy，你不應該投資在一個失去自信和迷失方向的投資經理身上，加上我感到很倦。至於結果為何是我賺錢，你輸錢，我不懂得怎樣給你一個你能接受的解釋，我唯有答應你，我會把我的財富儘量投資於環保事業，為地球做一點事，最終你也一定能得益。
　　
　　祝身心愉快，後會有期。
　　
　　John Chan
　　2008年11月18日

(轉)「馬英九神話」已告解體 南方朔

http://mass-age.com/wpmu/blog/2008/11/11/5529/

文◎南方朔

有句話憋在心裡已很久，總是忍住不說出來，害怕會造成傷害。但眼看台灣形勢日益不堪，惡兆加深，這句話已到了不忍說，但還是不得不說的時候，那就是過去由於機緣湊巧而形成的所謂「馬英九神話」，現在已到解體的時候。馬政府甚至國民黨，如果不能對當今形勢做出痛定思痛的反省和覺悟，更加積極有為，則台灣亂象深化與擴大，必將不知伊於胡底！

所謂「馬英九神話」，指的是馬英九過去賴以成長的各種元素所堆砌而出的人們對他的想像：他形象清新體面，不同於那些年齡太大的黨政官僚；他清廉節省 與黑金大概沾不上邊；他也擅於透過媒體表達那種與都市中產階級相同的價值取向。這些想像使他成為為國民黨當政時人們對國民黨不滿意下的最好出路，於是他遂能在國民黨內迅速竄升；而到了民進黨執政後，對比於惡形惡狀的陳水扁，他的形象資本更加速累積，遂得以超高票當選。

但所有的神話形成都是過程，當神話達到高峰，這時候神話已高過使它形成的環境，它就必須靠自己來證明被人奉為神話是值得的。易言之，諸如能力、擔 當、膽識、決斷這些新的元素就開始變得重要。特別是對像台灣這種嚴重分歧，甚至敵對的社會，這些新的元素就格外必須。這是個轉化過程，要從被別人「喜 歡」，變成被別人「信賴」，使自己成為國家未來方向感的凝聚點，這不能使分歧消失，但可使分歧轉弱，甚至將其轉化到有建設性的方向。

但非常可惜的，「馬英九神話」卻像近代許多國家一度神話的人物，都快速的被自己的表現脫掉了光彩。馬政府上台迄今不到半年，由於種種風格與能力的失誤，支持度遂快速下跌，迄今只剩百分之二十二、三，不滿意的反而暴增到百分之六十八、九。這已印證了一個道理，若一個人一度曾普遍被視為大家的希望，則這種希望落空後所出現的失望就會格外快速且巨大。

而「馬英九神話」崛起之際，不但籠罩了台灣本地，它甚至擴散到港澳、中國大陸及其他華人地區，北京當局也因而認為兩岸和平對話及雙贏也出現契機。但 由陳雲林抵台進行兩岸協商的混亂失控甚至暴力有理，以及最後草草了事的「沒有馬陳會的馬陳會」，台灣之外所有的華人地區已開始懷疑台灣政府有效治理，甚至 規範最基本秩序的能力。連續五天的暴力失控，打人有理，政府畏首畏尾的讓步，已使得「馬英九神話」的外部效應也告蕩然無存。

因此，今天的台灣，可以說已進入了一個新的危險期。由於當政者自己缺乏核心理念，而只會這個不得罪，那個也討好的和稀泥，這等於是主動的把台灣未來發展及兩岸關係的話語權袖手讓渡了出去。由於民進黨不費吹灰之力，就無抗力的主宰了話語權，於是它遂能隨機的製造日程表，例如民進黨自己執政時說「台獨不 可能就是不可能」，現在則可高喊「一邊一國」；以及倒果為因的為暴力製造合理的理由。這是典型的台灣式的東拉西扯，結果則是造成台灣式的民主亂象與無政府暴力蔓延。

最近美國大選，歐巴馬獲勝。英國《經濟學人》在評論布希功過時，即指出布希任內最大的特色，乃是「敵人再也不怕他，朋友再也看不起他」。去年，美國 談判專家，哈佛教授尤瑞（William Ury）出新書。他即指出，人在世上，無論為了討好或害怕，凡對自己不同意的主張曲意附和，這都是懦弱的象徵，它只會讓人輕視。人必須根據自己相信的進步核心價值，清楚的說出自己可感動人的主張及方向感，只有如此始能為人們的福祉創造條件。

被人「喜歡」可以造就神話，但造就不出社會的方向感與長治久安。因此，「馬英九神話」對內外皆告解體，這固然使人懊惱，但卻也未必不是個轉機。受人 「喜歡」，可以當明星、可成偶像，但不能治國治事。當神話解體，可能才會重新自我省視，在智慧、能力、擔當、決斷，以及更有條理的話語權問題上努力。從這個角度看，神話解體，未嘗不是件好事！