2009年02月07日蘋果日報
論壇
德國億萬富豪默克勒因投資失利而臥軌自殺身亡。
今天，我想說個故事。一個居住在德國南方，美麗淳樸小鎮的年輕律師的故事。
律師出身從事藥品生意的家庭。1970年代，一趟美國之旅，讓這位德裔年輕律師大開眼界，得到相當的鼓舞和啓發。他返鄉後，將祖父遺留下的小生意，轉變成全歐洲第二大的藥品批發商Phoenix。而他所成立的製藥公司Ratiopharm，也成為德國製藥產業的龍頭。
豪賭竟成人生終局
律師隻手撑起了自己的藥品王國，卻也早在他崛起的過程中，埋下了失敗隕落的種子。律師熱愛冒險，他常用他在某一公司的持股，作為擔保抵押品，來購買另一間公司。複雜的交叉持股，在他旗下的公司之間相當常見。倘若資金流動性沒出問題，一切似乎就能粉飾太平。他也利用律師的專業背景，精通稅法，搬移挪動旗下公司，為自己的事業王國，打造了外人無法輕易窺探釐清的架構。
當2008年信貸泡沫破滅，律師親手打造的王國，開始出現嚴重的流動性風險危機。旗下眾多資產，卻短缺現金流。當股市遽跌，他給銀行作擔保抵押品的價值也驟降，這時銀行不斷向他施壓，要求更多擔保。但旗下公司間，原本就交叉持股嚴重，相互纏綁，且高度借貸，年輕律師此時能做的，實在有限。
困窘的他，决定再豪賭一把：大舉看空德製汽車VW的股價。諷刺的是，德國知名跑車製造商——保時捷——當時擁有約1/3的VW股權，而年輕律師長年來是保時捷最忠實的股東之一；據聞，保時捷不願對外公開季度報表，曾令他印象深刻。
但這回，年輕律師和兒子聯手，與他向來欣賞的跑車公司，對賭上了。聯合其他的基金，年輕律師看空的曝險部位高達12%的VW股權。這段時間，保時捷靜悄悄地四處收購VW的股票，而「和善」的德國法律也未規定保時捷，需要對外披露大量增加的持股。
2008年11月，保時捷驟然發布了持有近75% VW股權的消息。消息一出，造成恐慌，因為扣除第二大股東的持股，市場上僅剩不到6%的VW股票流通，對賭看空的12% VW股權要如何兌現？於是空方在市場上瘋狂搶購VW股票，兩天內，VW的股價從每股210歐元，翻漲近5倍，高達每股1000歐元！看空VW股價的一方承擔巨額虧損。這次，年輕律師的豪賭，也成了他人生最後的一局賭盤。
2009年1月初，年輕律師與銀行團達成決議，他終其一生所打造的核心事業，具產業領導地位的藥品批發及製藥王國，Phoenix和 Ratiopharm必須出售；同時，他的兒子將不能再繼續掌管集團投資公司VEM。面對敗局、急迫困窘的事業王國，年輕律師卻再也無能為力。懊惱、悔恨、痛苦，徹底擊垮了年輕律師。
曾為全球百大富豪
當然，這時年輕律師也早已不再年輕，他已是74歲滿頭白髮的老人。2009年1月5日，德國南方Blaubeuren一個美麗小鎮，凜冽寒冷的周一夜晚，在簽下一紙過渡性借貸合約——一紙可能瓦解他一手創造的王國的合約——他從家中出發，步行數百尺，等待下班列車奔馳來臨，帶他向死亡。如同他極其冒險的性格，以極端的方式，結束戲劇性的一生。
這位居住德國南方淳樸小鎮的故事主角，叫作默克勒（Adolf Merckle）。根據《富比士》統計，默克勒名列全球百大富豪之一。2008年，身價高達92億美金。默克勒用40年的光陰，建立了一個擁有120間公司的龐大事業王國，年營收380億歐元，然而公司間交叉持股，高度借貸。
曾經的呼風喚雨，曾幾何時的風光，最終悲劇落幕，更顯諷刺，更顯淒凉。這是你我身處的現在，發生的故事。
作者為英國劍橋大學經濟學博士，蓋茲基金會學者
楊茹惠
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人生是一場冒險。
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